コモディティ：WTIやBrentのチャートを見て、売りに固執してはいけないワケ、投機買い100％のGoldの上昇は、全値押しも日常的

商品先物

2008年7月にWTIがバレル147ドルでトップアウトした時とその後

①コーン由来のエタノール製品価格に対しコーンが上昇、マージン悪化で反落。②バックワーデーションを買ったマネージドファンドの破綻（メタルゲゼルシャフト）。※最後は投機買いがバランスを壊したが、その前までは実需で買われた。

当時の実需のバックグラウンドは中国。すでに2000年には大慶が減産し輸入依存に傾斜していった。この当時は原油ETNやETPはいまだ黎明期だった。実需と投機がリンクしマネージドファンド（商品ファンド）の最盛期。

原油チャートが毎日小幅な上げを積み上げているのは、基本、現物対比のヘッジマーケットと位置付ければ、現物の購入・移動・販売の流れの中で、先物売りヘッジが外され小刻みに上げ続けるイメージ。

現物が買われ精製され燃やされ消え、また買うという買い循環が存在する。これは原油の絶対需給。

絶えず、現物に買いが発生するので、基本は買い圧力が期近に発生しバックワーデーションとなる。

WTIやBrentを売るという行動は、現物市場に対してカラ売りをしているということ、勝てるわけがない。

しかし、リーマンショックの後、第4四半期にかけ鉱工業生産が落ち込み、バックワーデーションは消え、インバース、コンタンゴに変化。買いが消えて落ちて行った。

したがって、限月間スプレッドを重視すべき。

一方、金は年間3000トンの新規鉱山生産があり、日本海溝にでも捨てない限り、地上在庫が増加し続ける。金を買わなくても暮しには困らない、不要不急のコモディティがGold（工業向け、歯科用には必要）。短期上昇は100％投機、利食いが入れば全値押しになるのは当然。

郷右近　要（Kaname Gokon) 旧商品先物業界で30年超を過ごし、今は為替市場でのトレーディングを主とする専業トレーダー。調査サイドのアナリストとして貴金属、原油、農産物等コモディティに長くかかわって来ました。