日本株が米国株に比べて弱いわけ

（機関投資家時代の思い出）

私が、外株運用を担当してまだ駆け出しのころ（1980年代だと思う）、例えばCSFB(Credit Suisse First Boston)からくる企業分析レポートを見ていると、

企業にネガティブな話が出て株価が下がると、「問題点もあるが、いいところもあるのでBuy」というレポートが出る。

それでも、さらに株価が下がると、「確かに問題点はあるが、これだけ下がったのでBuy」というレポートがくる。

それでも、さらに下がると、「ここまで下がると、十分割安なのでBuy」

次は、「バーゲンハンティングでBuy]

こんな調子だ。変に思って、Kidder Peabodyの人に聞くと、

「ああ、あそこのレポートはcorporate financeのためで、投資家のためじゃないのですよ。そんなことみんなわかっているので、問題ないのですよ。」

そんなレポートを真に受けるような機関投資家はいないとのこと。プロなら誰でも知っていること。それを知らないようでは、機関投資家の資格はないということのようだ。
今のような投資家保護という概念はない。

「じゃあ、信用できるレポートはないのですか？」と聞いたら、
「小さな証券会社でcorporate financeより、セカンダリーに力を入れているところじゃないですか」と言う。日本には来ていないようだ。日本に来ているのは大手の証券会社ばかりだ。

結局、私が重宝したのはDonaldson, Lufkin & Jenretteだ。
しかし、同社は2000年頃、Credit Suisseに買収された。そして、その後転々と売られていくことになる。

さて、このところ、米国株に比べ日本株がさえません。

その理由には、いろんな説がありますがが、最有力なのは；ー